벤처 캐피털 회사인 Paradigm은 ESMA의 암호화폐 시장 남용에 대한 접근 방식이 더 나은 아이디어를 제시하지 않는다면 업계에 재앙이 될 수 있다고 경고했습니다.
ESMA의 보고서는 6월 30일 발효되는 암호자산 시장법(MiCA)에서 도입된 조치들의 시행과 관련이 있습니다. Paradigm의 주요 논점은 이전의 논평자들과 마찬가지로 ESMA의 "시장 남용, 예를 들어 잘 알려진 최대 추출 가능 가치(MEV)"에 대한 입장이었습니다.
ESMA는 MEV에 대해 더 명확한 이해가 필요
Paradigm은 "ESMA가 전통적이고 중앙집중화된 금융 시장에서 발생하는 시장 남용과 기초 레이어 행위자들의 활동을 잘못 비교하고 있다"고 말하며 덧붙였습니다.
“현재로서는 어떤 MEV 관련 활동이 해롭거나 의심스러운지 식별하는 보편적으로 인정된 방법이 없기 때문에, 생태계가 본질적으로 주관적인 [...] 행동을 모니터링하고 방지하도록 요구하는 것은 일관성 없는 적용과 의도치 않은 결과를 초래할 수 있다.”
ESMA는 MEV에 대해 더 나은 이해가 필요하다. 더욱이, 기초 레이어 블록체인 미시구조를 규제하는 것은 본질적으로 잘못된 것이라고 Paradigm은 주장했습니다. 그러한 규제가 있었다면 "프로토콜의 효율성과 보안을 사용자 복지 극대화와 균형을 맞추며 MEV 수익을 사용자에게 재분배하는 여러 프로토콜 외 도구의 개발을 보지 못했을 것"이라고 말했습니다.
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해결책 대신 세세한 접근
패러다임은 롤업과 플래시봇을 언급하며, 이들 기술이 MEV의 잠재적 남용을 막기 위한 방안으로 활용될 수 있음을 2021년 패러다임 웹사이트에 게시된 논문에서 다루었습니다. 그러나 그 논문의 결론은 안심되지 않았습니다.
"샌드위치" 공격의 꾸준한 발생이 보여주듯이, MEV의 공정하고 공평한 사용은 여전히 미래의 목표로 남아 있습니다.
MiCA 조문에 따른 거래를 전문적으로 세우거나 실행하는 사람들에 대한 요구 사항의 집행은 "세심함"을 기반으로 적용되어야 합니다. 패러다임은 편지에서, 기존의 규제는 근본적으로 다른 조직과 구조를 가진 시스템에는 적용할 수 없다고 언급했습니다.
"ESMA는 산업이 제품을 설계하는 방식에 대한 강경한 입장을 취하지 않고, 총계적으로 소비자 복지를 증진시킬 수 있는 제품 개발을 장려해야 한다," 패러다임은 결론 내렸습니다. 그는 MEV 남용에 대한 해결책을 제시하지 않았습니다.
잡지 제목: 자동 시장 제작자들과의 문제