이더리움 선물 미결제약정, 사상 최고치 기록 — 이더리움 강세장이 시작되는 걸까?

이더리움은 11월 20일부터 11월 27일까지 15% 급등하며 4개월 만에 처음으로 3,500달러 수준에 근접했습니다. 이 상승은 이더리움 선물 미결제약정의 최고 기록과 일치하며, 트레이더들 사이에서는 높은 레버리지가 과도한 강세 심리를 의미하는지에 대한 의문을 제기하고 있습니다.

이더리움 선물의 총 미결제약정은 11월 27일까지 30일 동안 23% 증가하여 220억 달러에 도달했습니다. 참고로, 3개월 전인 8월 27일에는 비트코인 선물 미결제약정이 312억 달러였고, 이더리움이 4,000달러를 넘었던 5월 13일에는 이더리움 선물 미결제약정이 140억 달러였습니다.

이 시장을 지배하는 주요 거래소는 바이낸스, 바이비트, OKX로, 이들 거래소는 전체 이더리움(ETH) 선물 수요의 60%를 차지합니다. 그러나 시카고상품거래소(CME)는 점차적으로 입지를 확장하고 있습니다. 특히 CME는 현재 25억 달러 규모의 이더리움 선물 미결제약정을 보유하고 있으며, 이는 기관 투자자의 참여가 증가하고 있음을 나타냅니다. 이러한 발전은 시장 성숙도의 중요한 지표로 여겨집니다.

기관 투자자든 개인 투자자든 레버리지에 대한 높은 수요는 본질적으로 강세 심리를 나타내는 것은 아닙니다. 파생상품 시장은 매수자와 매도자 사이에서 균형을 이루며, 가격 하락을 포함한 다양한 시나리오에서 수익을 창출할 수 있는 전략을 위한 기회를 제공합니다.

 예를 들어, 캐시 앤 캐리 전략은 현물(또는 마진) 시장에서 이더리움을 구매하면서 동시에 동일한 명목 금액을 이더리움 선물에서 판매하는 방식입니다. 비슷하게, 트레이더들은 2025년 3월에 만기되는 장기 계약을 매도하고, 2024년 12월에 만기되는 단기 계약을 매수하는 방식으로 금리 차이를 활용할 수 있습니다. 이러한 전략들은 강세 심리를 반영하지 않지만, 이더리움 레버리지에 대한 수요를 크게 증가시킵니다.

두 달 만기 이더리움(ETH) 선물의 연간 프리미엄(베이시스율)은 11월 6일 10%의 중립 기준선을 초과했으며, 지난 주 동안 17%로 강한 수준을 유지하고 있습니다. 이 비율은 트레이더들이 현물과 선물을 동시에 거래하는 캐시 앤 캐리 전략을 통해 노출을 완전히 헤지하면서 고정 수익을 얻을 수 있게 합니다. 그러나 일부 시장 참가자들이 레버리지 롱 포지션을 유지하기 위해 17%의 비용을 감수하고 있다는 점은 주목할 만하며, 이는 어느 정도의 강세 심리가 존재함을 시사합니다.

 개인 투자자들로 인해 이더리움(ETH) 청산이 증가할 수 있습니다.

 고도로 레버리지된 환경에서 가장 큰 위험은 종종 "디겐(degens)"이라고 불리는 개인 투자자들에서 발생합니다. 이들은 자주 최대 20배 레버리지를 사용합니다. 이런 경우, 하루 5%의 가격 하락만으로도 전체 마진 예치금을 날릴 수 있어, 청산이 발생할 수 있습니다. 11월 23일부터 11월 26일까지, 1억 6,300만 달러 규모의 레버리지 롱 이더리움(ETH) 선물 포지션이 강제로 청산되었습니다.

이더리움(ETH) 개인 투자자의 선물 포지션 건강을 측정하기 위해, 영구 계약(perpetual contracts)은 중요한 지표로 사용됩니다. 월간 계약과 달리, 영구 계약은 이더리움 현물 가격을 밀접하게 반영합니다. 이들은 변동하는 자금 조달 비율(funding rate)을 사용하며, 일반적으로 월 0.5%에서 2.1% 사이의 범위로 레버리지를 매수와 매도 간 균형을 맞춥니다.

현재 이더리움(ETH) 영구 선물의 자금 조달 비율(funding rate)은 월 2.1%로 중립 기준에 근접해 있습니다. 11월 25일에는 일시적으로 4% 이상 급등했으나 지속되지 않았습니다. 이는 이더리움 가격이 주간 15% 상승했음에도 불구하고 개인 투자자들의 레버리지 롱 포지션에 대한 수요가 여전히 낮다는 것을 시사합니다.

이러한 동향은 이더리움 미결제약정의 증가는 강세 심리보다는 헤지나 중립적인 포지션과 같은 기관의 전략을 반영한다는 주장을 강화합니다.

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